2003年至2007年，里昂证券追踪的一个电信类股组合股价上涨了50%-60%。
目前，中国的手机渗透率在55%左右，仍然低于亚洲92.9%的中值水平。
但郑名凯说，由于现在中国市场明显更为成熟，未来要生成这种类型的回报会很难。郑名凯说，自己更看好印度电信公司的增长前景，因为印度市场处在较为年轻的发展阶段。
从表面上看，这种逻辑似乎是看涨3G销量，因为3G技术对中国市场仍是相对较新。虽然从2008年就开始在一些地区进行测试，但中国政府今年1月才颁发了运营牌照。
迄今3G网络已经扩展至中国大约40个城市，包括北京、上海和东部沿海的富裕城市地区。预计今年年底前，中国3G网络将覆盖280个城市，包括欠发达的中西部地区。
即便在已经拥有3G服务的地区，可能也需要更多投资。例如，中国联通的上海用户据说在室内就很难获得可靠的信号。
但3G市场的构建不同于将手机首次引入某一市场时的迅速增长势头。
麦格理(Macquarie)分析师斯马特(Tim Smart)说，有证据显示，如果按照其他新兴市场的情况来看，中国3G客户群应当会增至整体渗透率的15%-20%左右。
即便是这一使用水平，可能也不足以给电信公司收益带来显著提振。斯马特说，从3G服务已经推出两到三年的国家情况来看，数据使用费通常只能抵消通话费用的下滑势头。
股价反映状况
大陆电信类股H股价格似乎体现了这一行业前景有所黯淡。在去年表现超过大盘约10%之后，电信类股今年的涨幅不及恒生指数。
这种股价表现波动性可能一定程度上是因为上述担忧情绪，市场担心运营商会大幅下调服务计划资费，增加手机补贴以吸引消费者。
在本月早些时候推出期间，中国联通显著下调了3G服务资费，提供了一个更具吸引力的iPhone计划，随后关于价格竞争的传言就开始升温。
类似地，中国移动据说正计划将手机补贴在2010年增加到总额人民币300亿元，较今年规模增加150%。
中银国际的吴维克说，在这种环境下，他怀疑中国可能难以避免像3G在欧洲和香港推出时那样出现运营赤字。
他说，基本来说你能做的唯一一件事就是降低价格来推广使用。你不会获得多少收入或是收入增长。当然你还面临着大量成本，因此你的收益不会出现增长，可能还会出现下滑。这就是大多数其他运营商所经历的状况，如果这一幕在中国上演，我不会感到惊讶。
替代方案
对那些仍然希望从中国电信领域发展中受益的投资者，里昂证券分析师郑名凯认为，投资中国互联网公司可能更好。
网络搜索公司百度、网络游戏公司腾讯控股等很多中国互联网公司都可能从为3G手机提供内容中获利，但更为重要的是，他们还能从发展完善的固话宽带基础设施中获利。
郑名凯说，手机热潮正再次上演，但这次是在互联网公司。